全球包裝產(chǎn)業(yè)及瓦楞紙箱行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)。伴隨著世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和現(xiàn)代商業(yè)、物流產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，全球包裝產(chǎn)業(yè)及瓦楞紙箱行業(yè)的生產(chǎn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2002年-2009年世界包裝產(chǎn)業(yè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率4.4%，瓦楞紙板產(chǎn)量年復(fù)合增長(zhǎng)率約為5%。瓦楞紙箱作為無(wú)毒、無(wú)害、易于降解或者便于回收利用的綠色環(huán)保包裝物，擁有巨大的市場(chǎng)潛力。
全球包裝產(chǎn)業(yè)日趨向中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。亞洲是世界最大瓦楞紙板生產(chǎn)地區(qū)，其中中國(guó)產(chǎn)量約占亞洲總產(chǎn)量的一半，僅次于美國(guó)居世界第二。隨著發(fā)展中國(guó)家的持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，人民生活水平及消費(fèi)能力的持續(xù)提高，“消費(fèi)升級(jí)”因素將推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家對(duì)瓦楞紙箱的需求快速增長(zhǎng)，全球包裝產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和貿(mào)易流向日趨向中國(guó)等發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。
瓦楞紙箱行業(yè)正受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)而成長(zhǎng)。中國(guó)包裝行業(yè)發(fā)展迅速，包裝產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值從2003年的2500億元，發(fā)展到2010年約12000億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為21%。從產(chǎn)量上看，紙包裝產(chǎn)品位居包裝行業(yè)榜首，占比將近一半，且增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。中國(guó)紙包裝行業(yè)在“十一五”時(shí)期以每年18%-20%速度增長(zhǎng)，超過(guò)國(guó)家國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。
與上下游關(guān)系。瓦楞紙箱的上游主要是箱板紙和瓦楞紙，下游行業(yè)甚多，主要有通信IT及電子行業(yè)、家電、辦公設(shè)備、日用化工、食品飲料、醫(yī)藥、輕工及機(jī)械產(chǎn)品等等。在傳統(tǒng)的包裝產(chǎn)業(yè)鏈中，原材料價(jià)格是影響利潤(rùn)的主要因素，因此包裝業(yè)與上游行業(yè)的相關(guān)性更強(qiáng)；而在包裝一體化經(jīng)營(yíng)模式的產(chǎn)業(yè)鏈中，包裝業(yè)與下游產(chǎn)品制造業(yè)形成更為緊密的合作關(guān)系，因此與下游行業(yè)的相關(guān)性更強(qiáng)。
合興包裝（002228）--可復(fù)制“標(biāo)準(zhǔn)化工廠”模式進(jìn)行全國(guó)布點(diǎn)。公司目前已在包括閩南、湖北、南京、成都、重慶、合肥、青島、廣東、天津等地設(shè)有20多家控股子公司，初步形成了全國(guó)布點(diǎn)的局面，一方面可以為不同區(qū)域客戶提供服務(wù)，另一方面也可以為客戶提供全國(guó)供貨的能力。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年稀釋EPS分別為0.43元、0.59元、0.77元，凈利潤(rùn)增速分別33%、35%、31%。
美盈森（002303）--大規(guī)模產(chǎn)能釋放帶動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。蘇州基地設(shè)計(jì)產(chǎn)能1.3億m2，2011年3月份投產(chǎn)；東莞基地和重慶基地預(yù)計(jì)下半年可投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別1.5億m2。新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)能是現(xiàn)在的五倍多，但由于新產(chǎn)能投放需要一段時(shí)間的磨合，預(yù)計(jì)從2012年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年稀釋EPS分別為1.09元、1.55元、2.37元，凈利潤(rùn)增速分別36%、42%、53%。
