根據(jù)今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對國內(nèi)近百家主流研究機構(gòu)4000余名分析師的盈利預測數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計，上周綜合盈利預測(2012年)調(diào)高幅度居前的25只股票中，行業(yè)分布相對分散，電子設(shè)備與儀器以5家入圍占居第一，制藥、化工品、林業(yè)與紙制品、金屬與采礦、紡織品和服飾各錄得2家入圍而位居第二；其余則分布在運輸基礎(chǔ)設(shè)施、通訊設(shè)備、商業(yè)服務等行業(yè)當中。“十二五 ”規(guī)劃、節(jié)能減排等一系列政策正加速紙制品行業(yè)的洗牌。本期我們將重點點評。

　　2012年上半年，市場看到了造紙板塊原料木漿價格的如期反彈，卻并未等到行業(yè)景氣恢復、紙價跟漲、企業(yè)盈利改善這些大家為關(guān)心的結(jié)果。無奈，市場預期迅速轉(zhuǎn)向，2月的短暫反彈就此終結(jié)。預期景氣恢復漿價觸底回升景氣實質(zhì)恢復供求改善紙價回升盈利回升，這一邏輯本無問題，只是當前現(xiàn)實演繹這一邏輯的時間長于市場預期，“景氣實質(zhì)恢復供求改善”這一盈利回升的先導環(huán)節(jié)來得或許要更晚一些。

　　自2007年開始，工信部 、國家發(fā)改委等行業(yè)管理部門相繼出臺了《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》、《節(jié)能減排綜合性工作方案》、《制漿造紙工業(yè)水污染物排放標準》、《工業(yè)企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能名單》、《造紙工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》、《工業(yè)清潔生產(chǎn)推行“十二五”規(guī)劃》等大大小小一系列涉及造紙行業(yè)的規(guī)劃及指導政策，其政策導向是從行業(yè)準入、組織結(jié)構(gòu)、技術(shù)裝備等多個角度促進我國造紙工業(yè)逐步實現(xiàn)原料優(yōu)化、產(chǎn)能升級、節(jié)能減排，可以說一系列政策的出臺勾勒了整個行業(yè)未來的發(fā)展藍圖，讓很多企業(yè)看到了資源、技術(shù)、設(shè)備等要素對于未來行業(yè)競爭的巨大戰(zhàn)略意義以及行業(yè)重新洗牌后的巨大經(jīng)濟利益，競相加快產(chǎn)能升級和結(jié)構(gòu)布局。

　　從目前情況看，產(chǎn)能釋放與需求不佳形成共振，加之傳統(tǒng)淡季紙價承壓，紙企盈利在告別低谷后短期難有明顯改善。預計2012年二季度盈利環(huán)比將有所改善，同比仍面臨大幅下滑。二季度起，下游平淡的需求使原本過剩的供給情況雪上加霜，春節(jié)后開始的提價自5月起如期面臨阻力出現(xiàn)回調(diào)，紙企盈利在告別年初低谷后，進入爬坡階段。預計造紙板塊主要公司2012年中報凈利潤仍將大幅下滑(降幅在60%左右)。盈利不佳，造紙企業(yè)投資沖動將有所約束。

　　從半年的供給情況看，這輪自2011年二季度開始的投資加速將在接下來的半年到一年時間內(nèi)繼續(xù)演變?yōu)楫a(chǎn)能集中投放，2012年下半年供給壓力依然較大；而廣泛滲透于國民經(jīng)濟中的紙品消費在2012年經(jīng)濟減速之年將面對更為不利的需求環(huán)境，有增速加快回落的基礎(chǔ)，預計行業(yè)供求關(guān)系年內(nèi)仍然緊張。天相投顧認為造紙子板塊整體的趨勢性投資機會并未到來。